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在这里提提人尽皆知的运动领域三巨头，做个综合的对比。
三巨头的对比
笔者将从长线投资的角度分析运动休闲界的三大巨头：耐克(NKE)、安德玛C股(UA)和阿迪达斯(ADDYY) 。尽管耐克的股价并不是太便宜，但对于长线投资者来说，它是最佳的投资标的。由于耐克近期将推出一系列运动鞋，短期来看这也许将会利好耐克。阿迪达斯增长势头正猛，但单凭风险回报率高并不能使它成为好的长线投资标的。安德玛当前正处于困顿之中，因此在公司散发出强烈的乐观信号之前，投资者不应将它纳入长线投资的考虑范围。 美股投资，尽在赢钱宝。
市场营销、地理多样化和增长前景分析
对比公司的增长前景绝非仅仅对比公司过去10至12个季度的业绩表现。首先我们得明白，所有这些公司都能从行业的有利变化趋势中占得先机。变化趋势往往能在往后的数年，甚至数十年推动公司增长。当前，全球人口不断增长，新兴市场的经济在不断发展，同时运动休闲风也在不断扩散，这些变化趋势将会利好这些公司的营收。
运动休闲公司的产品也极易出口，即使出口到那些有着很大的文化差异的国家也是轻而易举的事情。理论上来说，运动休闲公司可以在全球范围内与竞争对手展开竞争。但实际上，只有少数财力雄厚且有着高质量产品的公司才能在一件代发市场上崭露头角。
运动休闲公司非常依赖赞助合约来增强品牌效应，同时使公司的产品更具吸引力。就赞助和代言来说，耐克是当之无愧的王者，例如，公司与NBA球星勒布朗·詹姆斯和足球巨星克里斯蒂亚诺·罗纳尔多签订了终身赞助合约，同时它还给很多其他的运动员提供赞助。阿迪达斯在此方面也非常强势，它与足球巨星里奥·梅西签订了终身赞助合约，同时也与其他许多运动员签订赞助合约。与此同时，安德玛也与篮球巨星斯蒂芬·库里和橄榄球巨星汤姆·布雷迪等运动员签订了重要的合约。
此处的逻辑很简单，公司赚的钱越多，那么它们就能投入更多的一件代发去赞助其他人，从而增强公司的品牌效应。2016年，耐克在市场营销方面投入32.78亿美元，阿迪达斯和安德玛分别投入20.8亿美元和4.77亿美元。从这一件代发司来看，它们用在营销推广上的一件代发基本上遵循一个简单的原则，即公司营收的10%左右。
显然，营收预算越多，那公司就能占据越有利的位置，因为公司能投入更多的一件代发来赞助全球知名的运动员和运动团队。耐克在全球范围内是运动休闲领域的领导者，笔者认为未来这也不会改变。安德玛和阿迪达斯的利润率不及耐克，因此它们无意在广告或赞助领域与耐克一争高低。对安德玛和阿迪达斯来说，在广告或赞助领域投入额外的一件代发对公司利润产生的影响远大于耐克。
三家公司的利润率对比
其次应该考虑的是三家公司的地理多样性和销售收入分布情况。耐克在北美市场上以147.64亿美元的销售收入占据主导地位（不包括收购的匡威的销售收入），阿迪达斯和安德玛的销售收入分别为41.31亿美元和40.05亿美元。北美市场之外，耐克与阿迪达斯的业绩旗鼓相当，分别为157.43亿美元和159.18亿美元，而安德玛却差强人意，收入仅为8.2亿美元。
值得一提的是，在北美市场之外，阿迪达斯的销售收入首次超越耐克，这主要得益于有利的时尚趋势提升了阿迪达斯的鞋类销售收入。尽管笔者并不认为阿迪达斯的增长只是受一时的时尚提振，但投资者也不能低估潜在的风险。过去2年中，阿迪达斯40%的增长都得益于其超级明星系列产品的大卖，当前它所产生的收入占总收入的10%。若未来消费者对这一系列产品的兴趣下降，转而投向其它时尚趋势，那么阿迪达斯将很难复制当前的增速。
三家公司的季度营收同比增速对比
但安德玛的情况则完全不同。显然公司的增长部分是受一时的潮流所提振，斯蒂芬·库里的知名度在一定程度上也起到了推动作用。当前，安德玛在北美市场的增速在快速放缓，若未来继续以此速度下滑，那么安德玛的营收将很快进入负增长。安德玛的主要问题在于它不得不与知名度更高且财力更雄厚的两大行业巨头竞争。
笔者曾多次听到很多人将当前的安德玛与上世纪90年代的耐克相提并论，他们认为安德玛也将像耐克那般实现复苏。但是笔者认为投资者应该立足于现实，同时应该考虑到两者所处的背景不太一样。耐克当时并不用面对来自比自身大4至6倍的对手的激烈竞争。
与此同时，当时运动休闲装风靡使越来越多的年青人加入运动休闲的潮流，耐克从此趋势中获利颇丰。但安德玛并不具备规模优势，且它的产品并不符合当前的时尚潮流。同时，笔者认为安德玛在北美市场之外很难扩大市场份额，这主要是因为营销投入的局限性。此外，斯蒂芬·库里和汤姆·布雷迪可能在北美比较有号召力，但是在欧洲或拉丁美洲就不太管用。
安德玛在北美的营收增速图
显然，相比阿迪达斯和安德玛，耐克在市场规模和地理多样性方面占据着优势，但不得不说，耐克在北美之外的领导者地位在逐渐消失。阿迪达斯无疑是增长最快的公司，但就如笔者之前提到的那样，它的增速很大部分是受其超级明星系列产品的提振。安德玛高度依赖北美市场限制了公司的发展前景，同时这也使得公司极易受特朗普的边境税的影响。当然，此风险对耐克而言也不容忽视，但相对而言，它对阿迪达斯的影响会更低。
估值和财务特性
接下来看看市场对这些公司的估值。耐克的利润率较高，因此它的PS高也是情理之中的事情。从PE来看，阿迪达斯的PE比耐克高40%，这也无可厚非，因为阿迪达斯当前营收和盈利能力都非常强劲。市场预计未来阿迪达斯将继续从其成功的鞋类业务中获利，因此公司未来也将持续当前的亮眼业绩。笔者对此观点并不反对。阿迪达斯确实有着强劲的增长势头，只要公司保持当前的增速，它值得有如此高的PE。但从另一方面来说，笔者非常诧异当前市场给安德玛的估值竟然还如此之高，因为它的增速下降如此之多，且降速如此之快。
三家公司的PE
就如笔者在近期的文章中提到的，安德玛与阿迪达斯的估值差距显示出安德玛有非常大的下行风险，如果此后它未能加速增长，则情况更是如此。阿迪达斯的增速当前与安德玛不相上下，笔者预计未来的12个月内两家公司的估值差距也将逐渐缩小。尽管我们不能说耐克很便宜，但三家公司中耐克的PE确实是最低的。
同时，三家公司的债务水平都在可控范围之内，且它们的资产状况也非常不错，笔者在此将不作详细的论述。接下来笔者将对公司的派息政策和股票回购做简单介绍，从此大家便可看出耐克对其股东是多么大方。
耐克的每股股息为0.68美元，股息收益率为1.3%；阿迪达斯的每股股息为2欧元，股息收益率为1.1%；而安德玛当前并不支付股息。此外，耐克在持续进行股票回购，以此减少流通在外的流通股数量。相较而言，阿迪达斯在这方面并不那么积极，而安德玛却恰恰相反，它的股东一直在遭受股权稀释之痛。
三家公司稀释加权平均股数对比
结语
受全球人口增长，新兴市场的经济不断发展，同时运动休闲风也在不断扩散等因素的提振，从长远来看，耐克、阿迪达斯和安德玛的前景都非常不错。但是它们的股票并非同样吸引人。从长线投资的角度来看，耐克看起来是最佳的投资标的，因为它的PE相对较低、有着非常高效的股票回购计划，且三者之中的股息收益率也是最高的。
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